قضت Zillow Group سنوات في تعزيز مكانتها كركيزة أساسية في منظومة التكنولوجيا العقارية، من خلال بناء حجم كبير من المستخدمين، والاعتراف بالعلامة التجارية، وتقديم مجموعة واسعة من الخدمات الموجهة للمستهلكين. ومع أن الشركة تظهر قوة مالية متجددة وانضباطًا تشغيليًا، إلا أنها تواجه في الوقت نفسه أحد أكبر التحديات الاستراتيجية في تاريخها: تزايد تدخل Google في البحث العقاري.
فعلى الرغم من أن نتائج Zillow الأخيرة تعكس زخمًا قصير المدى قويًا، إلا أن امتداد Google الواسع وقدرتها على التحكم بالمنصة يقدمان مخاطر طويلة الأمد قد تعيد تشكيل ديناميكيات المنافسة في القطاع.
يعكس أداء Zillow في الربع الثالث من عام 2025 شركة استقرت إلى حد كبير بعد سنوات من إعادة ضبط الاستراتيجية. فقد ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% على أساس سنوي لتصل إلى 676 مليون دولار، مدفوعة أساسًا بالنمو المستقر في قطاع المبيعات الأساسية وتسارع حاد في قطاع الإيجارات. وزادت إيرادات المبيعات إلى 488 مليون دولار، بينما ارتفعت إيرادات الإيجارات بنسبة 41% لتصل إلى 174 مليون دولار، مما يوضح نجاح جهود Zillow في التنويع بعيدًا عن قوائم المنازل التقليدية.
كما حقق قطاع الرهون العقارية نتائج قوية، حيث ارتفعت الإيرادات إلى 53 مليون دولار مع زيادة كبيرة في حجم إصدار قروض الشراء. وترجمت هذه المكاسب إلى تحسين الربحية، حيث وصل EBITDA المعدل إلى 165 مليون دولار مع توسع الهوامش إلى 24%، ما يعكس تحكمًا أفضل في التكاليف وقدرة تشغيلية أعلى.
بعيدًا عن الجوانب المالية، واصلت Zillow نمو جمهورها وتعميق التفاعل. وبلغ متوسط المستخدمين الفريدين الشهريين 250 مليون مستخدم، بزيادة 7% عن العام السابق، مما يعزز دورها كوجهة رئيسية للقرارات المتعلقة بالسكن. كما بدأت الرؤية طويلة المدى للشركة لتصبح «تطبيقًا متكاملًا للإسكان» تأخذ شكلًا ملموسًا، حيث تجمع بين الإيجارات والرهون العقارية وخدمات المنازل ضمن تجربة موحدة للمستهلك.
وساعدت شراكات مثل التعاون مع AppFolio في تسريع نمو الإيجارات، بينما أبرز ارتفاع إيرادات الإيجارات في أوائل 2025 إمكانية الاستراتيجية متعددة القطاعات في تقليل الاعتماد على أي خط أعمال واحد.
مع ذلك، بدأت التحسينات الأساسية في Zillow تُظللها التهديدات الهيكلية التي يفرضها دخول Google إلى اكتشاف العقارات. فقد أدى تحرك Google لعرض قوائم المنازل مباشرة ضمن نتائج البحث إلى زعزعة ثقة المستثمرين، ما تسبب في انخفاض ملحوظ في سعر سهم Zillow. وعلى الرغم من أن التأثير قصير المدى قد يكون محدودًا—نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من حركة مرور Zillow يأتي مباشرة وليس من خلال البحث—إلا أن التداعيات طويلة المدى أكثر صعوبة في التغاضي عنها.
جوهر التحدي يتمثل في أن أعمال Zillow تعتمد على انتباه وثقة المستهلكين في المراحل الأولى من البحث عن المنزل. ومنح Google هيمنته في البحث القدرة على التحكم بشكل غير مسبوق في كيفية ومكان تفاعل المستخدمين مع المعلومات العقارية. وإذا استمرت Google في توسيع ميزاتها العقارية عبر الأسواق، فقد تعترض تدريجيًا نية المستخدمين قبل أن يصلوا إلى منصة Zillow، ما قد يقلل من ظهور الشركة ويضعف قوتها مع الوكلاء والمعلنين، وهما ركيزتان حاسمتان في نموذج إيراداتها.
هناك أيضًا بعد مالي للتهديد. فمع دمج Google للعقارات بشكل أعمق في نظامها البيئي، قد تواجه Zillow ارتفاع تكاليف الاستحواذ على العملاء إذا اضطرت للتنافس على الظهور من خلال الإعلانات المدفوعة. وبخلاف Zillow، التي تعمل كمنصة عقارية متخصصة، يمكن لـ Google دمج القوائم مع الخرائط والمراجعات وأدوات الاكتشاف المحلية، ما يخلق تجربة سلسة يصعب على البوابات المستقلة منافستها.
في هذا السياق، فإن تحدي Zillow ليس مسألة البقاء الفوري، بل الدفاع الاستراتيجي طويل المدى. إذ تظهر أداؤها الأخير مرونة وقدرة على التكيف، لكن مزايا Google من حيث الحجم والنظام البيئي تمثل نوعًا مختلفًا من المنافسة—واحدًا قد يعيد تشكيل كيفية اكتشاف المستهلكين للمنازل وأين تتجسد القيمة النهائية في العقارات الرقمية.
